年初以來(lái)，在疫情反復(fù)、需求減弱、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧娜貕毫ο拢Y本市場(chǎng)信心遭受了不小挫折，恒生指數(shù)在一月之后開(kāi)啟了一路回撤的節(jié)奏，至今下跌幅度約15%。

指數(shù)大幅回撤的背景下，大部分標(biāo)的很難獨(dú)善其身，而其中能夠走出逆勢(shì)行情的公司就尤為值得關(guān)注。筆者長(zhǎng)期跟蹤的海昌海洋公園海洋公園恰在其列，今年以來(lái)其漲幅超過(guò)60%，而這還是在去年股價(jià)已經(jīng)上漲了5倍有余的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，如今市值穩(wěn)穩(wěn)卡位200億港幣關(guān)口，位居海洋樂(lè)園上市公司之首。

市場(chǎng)能夠如此優(yōu)待海昌海洋公園，原因是多方面的，既有財(cái)務(wù)上的重大改善，也有項(xiàng)目布局的不斷拓展，有關(guān)這些內(nèi)容，筆者在之前的文章已經(jīng)有過(guò)分析，在此不再贅述。目前來(lái)看，主題樂(lè)園是其核心主業(yè)，本文就以該主業(yè)的發(fā)展前景視角加以分析。在此，筆者提前給出結(jié)論，海昌海洋公園(2255.HK)有成為亞洲最好的主題樂(lè)園的潛質(zhì)，這也是當(dāng)前市場(chǎng)看好它的重要原因。接下來(lái)試析之。

一、亞洲呼喚本土化的樂(lè)園領(lǐng)頭羊

遵循“好賽道+好賽手”的分析框架，我們有必要先來(lái)看主題樂(lè)園這個(gè)賽道的特質(zhì)。

首先，主題樂(lè)園的建設(shè)發(fā)展與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)水平高度相關(guān)。回顧迪士尼、環(huán)球影城的布局，基本都是在巴黎、好萊塢、東京、加州、香港等高人均GDP城市，國(guó)內(nèi)的主題樂(lè)園也主要分布在經(jīng)濟(jì)情況較好的一、二線城市。這主要是因?yàn)橹黝}樂(lè)園的建設(shè)需要大規(guī)模投資、大面積用地，后期運(yùn)營(yíng)也需要足夠體量且具備一定消費(fèi)能力的客群不斷支撐，才能收回前期成本并持續(xù)造血。

這就意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重心在哪兒，主題樂(lè)園的市場(chǎng)就在哪兒。基于這個(gè)邏輯，中國(guó)市場(chǎng)自然是不容忽視的。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)居民人均可支配收入從2016年的23821元人民幣上漲到了2021年的35128元人民幣，復(fù)合增速達(dá)到8.1%。

雖然近兩年，受到疫情影響，國(guó)內(nèi)旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)都受到了重大影響，但從疫情之前的數(shù)據(jù)可以看到在經(jīng)濟(jì)水平的帶動(dòng)下，旅游產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展階段，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2010年至2019年國(guó)內(nèi)人均旅游花費(fèi)金額復(fù)合增速達(dá)到了18.3%。

更重要的是，由于消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)，純粹的景點(diǎn)游玩已經(jīng)無(wú)法滿足當(dāng)下主流消費(fèi)人群的需求，體驗(yàn)感、內(nèi)涵、品質(zhì)等關(guān)鍵詞成為了消費(fèi)者考量的關(guān)鍵因素，主題樂(lè)園恰恰是滿足消費(fèi)者精神層面的需求的有效途徑。以旅游消費(fèi)客群的重要部分親子游為例，根據(jù)同程旅行出具的《中國(guó)居民親子旅行消費(fèi)報(bào)告 2020》，主題樂(lè)園正是最熱門(mén)的選擇。

（資料來(lái)源：同程旅行《中國(guó)居民親子旅行消費(fèi)報(bào)告 2020》、中金公司研究部）

換言之，疫情的確影響了近兩年相關(guān)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，但只要人們對(duì)于美好生活的終極追求沒(méi)有改變，需求就只會(huì)被延后而不會(huì)消失。即便疫情不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)消散，隨著防控手段愈發(fā)科學(xué)合理，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和旅游出行的影響也會(huì)呈現(xiàn)邊際減弱的趨勢(shì)，這一點(diǎn)也符合當(dāng)下政策面的支持。根據(jù)此前發(fā)布的《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指示，我們要在疫情防控常態(tài)化條件下創(chuàng)新提升國(guó)內(nèi)旅游。

后續(xù)伴隨著經(jīng)濟(jì)條件的逐步提升，以主題樂(lè)園為代表的極具特色的文旅消費(fèi)需求最終得到釋放之時(shí)會(huì)以更快的速度得以展現(xiàn)。

值得一提的是，這一邏輯在東南亞市場(chǎng)也同樣適用。得益于人口紅利、外資流入以及制造業(yè)部分轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，東南亞已經(jīng)成為世界上經(jīng)濟(jì)增速最快的地區(qū)之一。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，東南亞人口將達(dá)到6.7億人，總?cè)蚩偭康?.6%；名義GDP將達(dá)到3.4萬(wàn)億美元，位列所有經(jīng)濟(jì)體第五。在這樣的背景下，東南亞潛在的消費(fèi)需求同樣不容小覷。

但是，無(wú)論是中國(guó)還是東南亞，除了部分大型城市外，其他極具增長(zhǎng)潛力的城市鮮見(jiàn)大型主題樂(lè)園入住，當(dāng)?shù)孛癖婟嫶蟮娜粘Ｐ蓍e娛樂(lè)需求難以得到滿足，尤其是尚無(wú)足夠大體量的本土化玩家來(lái)承擔(dān)這一重任，這恰恰就給予了行業(yè)中走在前列的選手機(jī)會(huì)。

因此，問(wèn)題在于誰(shuí)能夠提供更具差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，并不斷迭代以滿足更多元化的需求，換言之，具備這樣潛質(zhì)的玩家具體需要怎樣的能力，這正是我們接下里需要剖析的。

二、IP是主題樂(lè)園的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一

鑒往知來(lái)，行業(yè)先驅(qū)的成功史一定能給我們一些啟發(fā)。

放眼全球，主題樂(lè)園領(lǐng)域的絕對(duì)巨頭當(dāng)屬迪士尼，盡管從去年高點(diǎn)到現(xiàn)在其股價(jià)已經(jīng)遭到腰斬，但仍舊有著接近2000億美金的市值，這足以說(shuō)明了其霸主地位。復(fù)盤(pán)其成長(zhǎng)路徑，IP絕對(duì)是繞不過(guò)的關(guān)鍵一環(huán)。通過(guò)“原創(chuàng)+自制+收購(gòu)”，迪士尼掌握著漫威、冰雪奇緣、星球大戰(zhàn)、X戰(zhàn)警等眾多國(guó)際性知名IP，形成極高IP壁壘。

強(qiáng)勢(shì)IP自帶光環(huán)，吸引粉絲自發(fā)消費(fèi)并帶動(dòng)粉絲們的關(guān)系網(wǎng)沉淀，從而帶動(dòng)更多消費(fèi)人群參與體驗(yàn)甚至轉(zhuǎn)化為新粉絲，形成正向循環(huán)，同時(shí)也可提高重游率以及客單價(jià)水平。

在此方面，海昌海洋公園正在逐漸與同行拉開(kāi)身位差距。今年4月，海昌海洋公園發(fā)布公告稱，已與上海新創(chuàng)華簽署關(guān)于“奧特曼”系列作品許可使用協(xié)議，后續(xù)將在上海公園里的餐廳、酒店等場(chǎng)景看到“奧特曼”系列作品及形象，而這也是“奧特曼”系列主題酒店和主題餐廳在全球范圍內(nèi)的首次落地。

奧特曼作為超高國(guó)際知名度的大IP，受眾范圍涵蓋了各個(gè)年齡階段。海昌海洋公園與其合作能夠更快打開(kāi)市場(chǎng)，加速后續(xù)項(xiàng)目落地，更重要的是，借助這樣的大IP的號(hào)召力可以更高效實(shí)現(xiàn)出海擴(kuò)張，打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)。

近期，海昌海洋公園公告稱，與越南房企Sunny World達(dá)成合作，擬將在越南發(fā)展或管理的兩個(gè)海洋主題公園項(xiàng)目作為首個(gè)合作啟動(dòng)項(xiàng)目，公司所擁有的全球知名IP授權(quán)將在其中發(fā)揮重要作用。此次合作也是海昌海洋公園首個(gè)海外品牌輸出項(xiàng)目，有助于公司更快打開(kāi)東南亞市場(chǎng)并建立國(guó)際化品牌，彼時(shí)受此消息刺激，公司股價(jià)當(dāng)天上漲超過(guò)10%。

海昌海洋公園能得到“奧特曼”系列作品授權(quán)，離不開(kāi)本身優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)能力，同樣也與其強(qiáng)大的股東支持密不可分。據(jù)悉，歐力士正是其背后重要的戰(zhàn)略股東，截至2021年底持股比例達(dá)到14.83%。

作為日本最大的綜合性企業(yè)集團(tuán)之一，歐力士商業(yè)觸角遍布銀行、保險(xiǎn)、資管、能源、文旅等諸多板塊，截至去年，在全球31個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)置了2173個(gè)分支機(jī)構(gòu)，構(gòu)建了龐大的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

作為歐力士在中國(guó)文旅市場(chǎng)布局的核心，海昌海洋公園能夠充分享受到歐力士在酒店、度假村、水族館等領(lǐng)域的強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)資源加持，為后續(xù)加快國(guó)際化進(jìn)程奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

據(jù)悉，后續(xù)海昌海洋公園有望獲得更多重磅IP的授權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化在IP方面的優(yōu)勢(shì)。

三、除了IP，還需要什么能力？

當(dāng)然，IP優(yōu)勢(shì)只是主題樂(lè)園成功的必要條件之一，正如日本坐擁豐富的IP寶庫(kù)，但未見(jiàn)有優(yōu)秀的本土主題樂(lè)園出現(xiàn)，背后的原因也是多維的。

一方面，日本海量的IP高度分散，沒(méi)有一個(gè)像迪士尼這樣的大集團(tuán)來(lái)做整合；另一方面，日企往往偏保守，在需要前期重資產(chǎn)投入的主題樂(lè)園上難以在內(nèi)部形成統(tǒng)一意見(jiàn)，錯(cuò)失了上世紀(jì)日本經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的黃金時(shí)間窗口；更重要的是，相比較迪士尼誕生于3億人的美國(guó)市場(chǎng)，日本本土僅有其三分之一的人口想要培育大規(guī)模的樂(lè)園較為困難，而沒(méi)有大規(guī)模的樂(lè)園開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)支撐，隨著迪士尼、環(huán)球影城等巨頭的入駐，日本本土企業(yè)可以發(fā)揮的空間就更小了。

而這些對(duì)于海昌海洋公園來(lái)說(shuō)反而成為了優(yōu)勢(shì)。首先，在歐力士的賦能之下，海昌海洋公園在IP上的整合正在逐步推進(jìn)。此外，公司內(nèi)部上下協(xié)同，以不斷創(chuàng)新的姿態(tài)向外擴(kuò)展，在中國(guó)以及東南亞經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)推動(dòng)下也恰好把握住了時(shí)代風(fēng)口。最為關(guān)鍵的是，海昌海洋公園有著長(zhǎng)足的大規(guī)模開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

截至2021年底，海昌海洋公園已在全國(guó)范圍內(nèi)布局了10家以“海昌”為品牌的主題公園（6家自持+4家冠名），另在鄭州有一個(gè)在建項(xiàng)目。以自持的6家公園計(jì)算，平均每家占地面積超過(guò)10萬(wàn)平米，其中，上海海昌海洋公園占地更是達(dá)到了29.7萬(wàn)平米，在海洋主題樂(lè)園中名列前茅。

（來(lái)源：海昌海洋公園微信公眾號(hào)）

當(dāng)然，這樣體量的規(guī)模雖然在國(guó)內(nèi)頭部的文旅企業(yè)以及房企的相關(guān)項(xiàng)目中并不少見(jiàn)，這也說(shuō)明對(duì)于中國(guó)主題樂(lè)園賽道玩家來(lái)說(shuō)，大規(guī)模開(kāi)發(fā)能力并不稀缺。但并非所有具備大規(guī)模開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)，還能同時(shí)具備良好的經(jīng)營(yíng)能力。

比如頭部房企近年來(lái)開(kāi)發(fā)文旅項(xiàng)目的不在少數(shù)，但從口碑以及實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，鮮有特別成功的范例。長(zhǎng)隆、華僑城、宋城演藝等少數(shù)玩家，確實(shí)經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)檢驗(yàn)，證明了自己的優(yōu)秀運(yùn)營(yíng)能力，但更多是在區(qū)域性取得了優(yōu)秀的成果，后續(xù)能否實(shí)現(xiàn)全國(guó)性布局甚至出海擴(kuò)張還有待驗(yàn)證。

而海昌海洋公園能夠成為海洋主題公園中的佼佼者，已經(jīng)充分說(shuō)明了其優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)能力。不同于普通主題公園，海洋主題公園需要豐富的海洋動(dòng)物資源，但在政策收緊以及動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)壓力之下，海洋生物的獲取愈來(lái)愈難，價(jià)格也隨即走高。而且，海洋動(dòng)物的保育工作難度大，需要極富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)來(lái)進(jìn)行維護(hù)。再者，如何以海洋動(dòng)物為基礎(chǔ)，輔以餐飲、購(gòu)物、酒店等配套設(shè)施來(lái)提供完善的游玩體驗(yàn)，也需要豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

近年來(lái)，海昌海洋公園能不斷拓展新盤(pán)甚至出海布局，也側(cè)面證明了其運(yùn)營(yíng)能力的優(yōu)秀。國(guó)際知名IP會(huì)選擇與其合作，也正是看中了這一點(diǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

倘若綜合IP 、大規(guī)模開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)這三項(xiàng)能力來(lái)看，以未來(lái)五到十年的時(shí)間維度考量，海昌海洋公園幾乎就是目前能在中國(guó)市場(chǎng)上可以找到的唯一具備挑戰(zhàn)世界級(jí)主題樂(lè)園巨頭潛質(zhì)的選手。立足中國(guó)、沖出亞洲走向世界，這條清晰的成長(zhǎng)路徑正在逐漸顯現(xiàn)。

但筆者還想說(shuō)的是，如果僅僅以主題樂(lè)園視角看待海昌海洋公園，視角還是略顯狹窄，因?yàn)楹２Ｑ蠊珗@正向一個(gè)更加多元化、科技化、國(guó)際化的休閑平臺(tái)升維，但這一部分還沒(méi)有充分在市場(chǎng)中體現(xiàn)，具體解析就留待下篇文章來(lái)進(jìn)一步探討。

關(guān)鍵詞： 為什么我認(rèn)為海昌海洋公園(2255 HK)可以成為亞洲最好的主