塑料期貨：重“塑”產(chǎn)業(yè)鏈 潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲
“隨著金融衍生品市場(chǎng)不斷完善，衍生品工具不斷推陳出新，塑化產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)思路、經(jīng)營(yíng)模式也發(fā)生了翻天覆地的改變。”浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理兼化工事業(yè)部總經(jīng)理邵世萍6月27日在杭州召開的2018中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)上說(shuō)道。
會(huì)上，邵世萍以時(shí)間軸為脈絡(luò)，回顧了金融衍生品工具在塑化產(chǎn)業(yè)鏈近年來(lái)發(fā)展中如何潛移默化地發(fā)生作用，從而促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)。
從2007年大商所LLDPE期貨上市到2008年塑化企業(yè)使用期貨工具“小荷才露尖尖角”，再到如今以期貨價(jià)格為參考的定價(jià)模式逐漸成為行業(yè)主流，基于期貨工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也融入到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，塑化產(chǎn)業(yè)使用期貨不知不覺(jué)已走過(guò)了十多年風(fēng)雨路。
十?dāng)?shù)年風(fēng)雨路 潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲
2007年大商所LLDPE期貨上市，為整個(gè)塑化產(chǎn)業(yè)的上中下游企業(yè)參與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理起到了里程碑作用。據(jù)邵世萍回顧，2008年之前，塑化產(chǎn)業(yè)還是采用以采銷為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)貿(mào)易模式，產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨的認(rèn)知度和參與度都不高。但2008年，這一現(xiàn)象得到改觀。
“2008年的金融危機(jī)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理敲響了警鐘，大家至今還心有余悸。在這樣的情況下，期貨避險(xiǎn)訴求愈發(fā)突出。2009年大商所PVC期貨上市進(jìn)一步豐富了塑化企業(yè)可運(yùn)用的金融衍生品工具。塑料行業(yè)的特征就是價(jià)格大漲大跌，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都在夾縫中求生。”邵世萍指出。
浙江四邦化工有限公司是國(guó)內(nèi)基差交易最早的一家公司，公司總經(jīng)理陳宇峰表示，近五年來(lái)一直在使用期貨工具，并將此作為貿(mào)易核心工具來(lái)運(yùn)用。“現(xiàn)在要把商品的貿(mào)易業(yè)務(wù)做好，從我們的角度來(lái)講，創(chuàng)新已經(jīng)很難了。在把貿(mào)易核心業(yè)務(wù)做好的基礎(chǔ)上，如果用期貨、期權(quán)工具，可能就是在做一點(diǎn)小的創(chuàng)新或者為這個(gè)行業(yè)做一點(diǎn)服務(wù)。”
2014年至2015年，是塑料產(chǎn)業(yè)使用期貨工具跨越式飛躍的一年，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效引導(dǎo)了產(chǎn)業(yè)的周期聯(lián)動(dòng)。
“2014年上市了聚丙烯期貨，讓金融衍生品工具品種多樣化，再次增加了塑化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。當(dāng)時(shí)國(guó)際原油價(jià)格大跌，能化板塊多數(shù)商品維持趨勢(shì)性下跌，價(jià)格波動(dòng)幅度比較大、以買入套保為主要的貿(mào)易模式風(fēng)靡市場(chǎng)。”邵世萍說(shuō)。
華泰期貨有限公司副總裁王強(qiáng)表示，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求實(shí)際上是客觀存在的，隨著各種政策的推出，天時(shí)地利人和具備，市場(chǎng)快速增長(zhǎng)也是情理之中、水到渠成的事情。
期貨定價(jià)成主流 貿(mào)易模式顛覆
傳統(tǒng)的貿(mào)易模式在2016年得到顛覆。“2016年，基差貿(mào)易成為整個(gè)塑化產(chǎn)業(yè)鏈的弄潮兒。基差定價(jià)也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，除了產(chǎn)業(yè)圈客戶在學(xué)習(xí)、運(yùn)用基差交易外，也有更多投資機(jī)構(gòu)和期貨公司參與到基差貿(mào)易行列中，市場(chǎng)也越來(lái)越成熟，越來(lái)越理性，使得專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)加劇。”邵世萍說(shuō)。
邵世萍表示，石化出廠價(jià)、期貨盤面價(jià)格、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)三者往往一直在博弈，金融定價(jià)慢慢會(huì)成為一個(gè)趨勢(shì)。“在2017年這個(gè)現(xiàn)象愈發(fā)突出，整個(gè)塑料行業(yè)基本面變化或者基本面驅(qū)動(dòng)成為期貨市場(chǎng)整個(gè)價(jià)格波動(dòng)的核心。”
受金融衍生品市場(chǎng)推動(dòng)，邵世萍指出，由于區(qū)域價(jià)差越來(lái)越頻繁，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)在形成，各個(gè)區(qū)域之間的價(jià)差越來(lái)越趨于縮小，促使上游開發(fā)新產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品，為滿足下游消費(fèi)的升級(jí)換代而努力，也在進(jìn)行梯隊(duì)轉(zhuǎn)型和替代。
“2018年是產(chǎn)融結(jié)合、金融創(chuàng)新之年，隨著大商所對(duì)期貨、金融衍生品特別是期權(quán)的推廣，特別是在去年推出場(chǎng)外衍生品試點(diǎn)項(xiàng)目，含權(quán)貿(mào)易模式越來(lái)越被產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可，在此過(guò)程中也逐漸地被運(yùn)用，我們明日控股也參與了這個(gè)項(xiàng)目。并在對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于上游而言，期權(quán)套保的含權(quán)貿(mào)易非常受歡迎，上游在支付一定保費(fèi)的情況下，可以獲得一定時(shí)間鎖定交易價(jià)格的權(quán)利，滿足其產(chǎn)銷平衡的訴求。”
近年來(lái)，以期貨價(jià)格為參考的定價(jià)模式逐漸成為塑料行業(yè)主流，基于期貨工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也融入到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。“隨著市場(chǎng)對(duì)于期貨工具理解的不斷深入，塑料行業(yè)參與期貨的方式從傳統(tǒng)套期保值逐步發(fā)展到場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易等新模式，期現(xiàn)結(jié)合更加靈活、緊密。”大商所產(chǎn)業(yè)拓展部總監(jiān)蔣巍在主題演講中表示。
目前大商所塑料期貨市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，已深刻融入國(guó)內(nèi)塑化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型大局。一方面，2017年LLDPE、PVC和PP三大期貨品種期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性分別為0.92、0.96和0.97，同比去年有所提升，期貨價(jià)格進(jìn)一步擔(dān)當(dāng)塑料產(chǎn)業(yè)的“晴雨表”和“風(fēng)向標(biāo)”。另一方面，三大塑料期貨品種套期保值有效性越來(lái)越好，2017年套期保值率維持90%左右的較好水平，塑料產(chǎn)業(yè)“壓艙石”作用彰顯。
廣闊天地 大有可為
“塑料產(chǎn)業(yè)既是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，有著悠久的歷史，也是現(xiàn)代新材料、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，有著美好的前景。塑料產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要的支撐作用。在看到成就的同時(shí)，還應(yīng)該看到中國(guó)塑料制品行業(yè)仍存在著發(fā)展不平衡、不充分的結(jié)構(gòu)矛盾，中低端產(chǎn)品供給過(guò)剩，高端產(chǎn)品供給不足的現(xiàn)象依然沒(méi)有得到根本性改變，企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著成本上漲較快，融資難、融資貴沒(méi)有根本緩解的困難，特別是近年來(lái)上游原材料大幅漲價(jià)，對(duì)行業(yè)發(fā)展帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。”中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)何燁表示。
“當(dāng)前，所有行業(yè)都面臨著市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)期，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)不可回避的課題。而期貨對(duì)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的作用不言而喻。”相關(guān)參會(huì)嘉賓表示。
在保持市場(chǎng)功能持續(xù)發(fā)揮的基礎(chǔ)上，大商所繼續(xù)探索服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的新思路和新模式。
“新思路體現(xiàn)在，從鼓勵(lì)參與者直接利用期貨市場(chǎng)套期保值，轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁└喙ぞ摺⒛Ｊ健⑶溃龑?dǎo)間接利用期貨市場(chǎng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理;從會(huì)議、培訓(xùn)等傳統(tǒng)方式，轉(zhuǎn)變?yōu)殚_展產(chǎn)業(yè)服務(wù)類創(chuàng)新試點(diǎn)，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供直接的場(chǎng)外業(yè)務(wù)實(shí)踐機(jī)會(huì)。”蔣巍說(shuō)。
在上述新思路的引領(lǐng)下，2014年，大商所與期貨公司、券商和銀行等金融機(jī)構(gòu)攜手，開始探索開展場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)，2015年首創(chuàng)“保險(xiǎn)+期貨”模式，2017年首次推出基差貿(mào)易試點(diǎn)。今年，針對(duì)塑料產(chǎn)業(yè)推出了更多的場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)塑料產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合。
場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)方面，2017年，大商所在21家期貨公司、5家券商和3家銀行的共同參與下，完成42個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目、共計(jì)225筆交易，包括27個(gè)農(nóng)產(chǎn)品項(xiàng)目和15個(gè)工業(yè)品項(xiàng)目，涉及13個(gè)期貨品種，在服務(wù)主體上既有明日控股集團(tuán)這樣的貿(mào)易商，也有宜賓天原這樣的化工生產(chǎn)商。
相關(guān)市場(chǎng)人士指出，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)是“類保險(xiǎn)”化產(chǎn)品，具有策略豐富、簡(jiǎn)單易懂的優(yōu)勢(shì)，可以為企業(yè)客戶個(gè)性化定制服務(wù)，規(guī)避企業(yè)專業(yè)人才隊(duì)伍不足和資金壓力方面的短板。
“實(shí)體企業(yè)一定要做那些簡(jiǎn)單的期權(quán)，不要做復(fù)雜的期權(quán)結(jié)構(gòu)。場(chǎng)外期權(quán)是保費(fèi)既定的產(chǎn)品，而不是風(fēng)險(xiǎn)比較大或者損失不確定的產(chǎn)品。”他指出，場(chǎng)外期權(quán)尚處于剛起步階段，無(wú)論是提供場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)的交易商還是客戶，對(duì)于期權(quán)交易策略、風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還需要一個(gè)逐步深化的過(guò)程。
成熟的國(guó)際大宗商品市場(chǎng)普遍以期貨價(jià)格作為定價(jià)參考，基差貿(mào)易是其中重要的定價(jià)模式。對(duì)于國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)，近年來(lái)貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶已逐步接受和采用基差貿(mào)易的定價(jià)方式。盡管如此，基差貿(mào)易在相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用還有很大的發(fā)展空間。2018年，大商所將繼續(xù)深化基差貿(mào)易試點(diǎn)，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)參與，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用，提高方案設(shè)計(jì)靈活性，為參與主體提供充足空間。通過(guò)基差貿(mào)易試點(diǎn)和市場(chǎng)培育活動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)更好的認(rèn)識(shí)期貨、理解期貨和運(yùn)用期貨。(記者 王朱瑩)
關(guān)鍵詞： 產(chǎn)業(yè)鏈 期貨 塑料
