永泰系股債承壓 海德再拋55億定增
在今年4月完成47億定增計劃后，海徳資產(chǎn)管理有限公司(簡稱海德資管)又拋出了55億的新定增計劃，并欲引入10家戰(zhàn)略投資者。
6月7日海德股份公告稱，其全資子公司海德資管擬進行增資擴股引入戰(zhàn)略投資者，增資額不超55億元，將引進不超10名外部投資者與公司一同對海徳資管進行增資擴股，增資完成后，公司持有海徳資管的股權比例不低于51%。
6月23日，海德股份召開2018年第二次臨時股東大會，此次定增議案獲得出席會議有表決權股份的99.97%同意，表決通過。
主導上述定增事宜，是規(guī)模龐大、資源豐富的國內民營能源巨頭“永泰系”。永泰集團有限公司為海德股份控股股東，持股比例75.28%。被坊間譽為“江蘇傳奇商人”的王廣西為永泰集團有限公司實控人。
如果上述定增計劃能夠順利完成，海德資管的注冊資本金將達到百億規(guī)模。
47億定增轉型“資管”
計劃55億定增前不久，海德資管剛剛完成一筆47億的定增。
計劃55億定增前不久，海德資管剛剛完成一次定增。6月13日，海德股份公告披露，旗下全資子公司海德資管完成了工商變更登記，海徳資管的注冊資本由10億元增至47.21億元。
自2015年發(fā)起至2018年最終完成，海德資管幾經(jīng)波折的定增事宜終于落地。上述47億定增事宜要追溯到2015年10月。
此前作為海南中小型房企的海德股份謀劃轉型，在逐漸退出房地產(chǎn)市場之后，海德股份看上了“不良資產(chǎn)管理”這一業(yè)務。彼時，公司定增預案，擬募資48億元設立海德資產(chǎn)管理公司，由此轉戰(zhàn)不良資產(chǎn)管理領域。
根據(jù)非公開發(fā)行預案，公司擬以13.06元/股向間接控股股東永泰控股定增3.68億股，募集資金48億元全部用于增資旗下的海德資產(chǎn)管理有限公司以及償還設立海德資管的相關借款。
2015年10月14日，公司斥資10億元成立海德資產(chǎn)管理有限公司，主要收購、受托經(jīng)營不良資產(chǎn)，對不良資產(chǎn)進行管理、投資和處置等業(yè)務。本次募集資金38億元將以貨幣方式向海德資管進行增資，用于補充其資本金，滿足其未來進一步拓展業(yè)務規(guī)模所需的資金。
彼時，海德股份透露，非金融企業(yè)經(jīng)營壓力增大，應收債權不斷增加，債務重組需求增加，為不良資產(chǎn)管理行業(yè)提供了更廣闊的業(yè)務來源。未來海德資管盈利將主要來自，以自有資金收購、管理、處置不良資產(chǎn)取得經(jīng)營收益;以第三方資金用于經(jīng)營不良資產(chǎn)時，向第三方收取的管理服務費，以及受托經(jīng)營不良資產(chǎn)時收取的服務傭金。
2016年7月1日，公司取得了《西藏自治區(qū)人民政府關于同意設立海德資產(chǎn)管理有限公司的批復》，同意設立海德資產(chǎn)管理有限公司，注冊資本為人民幣10億元，由海南海德實業(yè)股份有限公司以現(xiàn)金繳足，注冊地為西藏自治區(qū)拉薩市。
獲得地方AMC牌照，成為此次海德股份定增獲批的重要一步。
2018年3月，公司正式收到中國證監(jiān)會出具的《關于核準海南海德實業(yè)股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復》。公司擬以13.06元/股向特定對象發(fā)行不超過290964777股，募集資金總額不超過人民幣38.0億元。所募資金全部用于增資海德資管，發(fā)展不良資產(chǎn)管理業(yè)務。
上述批文的最終落地，標志著持續(xù)兩年的定增事宜完成。海德資管得以擴展業(yè)務范圍。
受益AMC海德資管營收暴增引關注
2017年是公司開展不良資產(chǎn)處置業(yè)務的首個財年，海德資管營收同比增3.5倍。
不可否認的是海德資管是AMC行業(yè)的受益者。
銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末商業(yè)銀行不良貸款余額達到1.7萬億元。安信證券預計國內AMC市場規(guī)模將達萬億，并且由于AMC牌照的稀缺性，行業(yè)壁壘較高，而海德股份是國內唯一一家擁有AMC牌照的民營上市公司，這無疑給海德股份的業(yè)績增加一份保障。
從財務數(shù)據(jù)來看，在完成轉型后，海德資管營收暴增引關注。截至去年底，海徳資管經(jīng)審計的總資產(chǎn)為35.12億元，凈資產(chǎn)為11.26億元。2017年度海徳資管實現(xiàn)營業(yè)收入2.02億元，較上年同期增長355.80%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為7326.83萬元，較上年同期增長2360.5%。需要指出的是，凈利同比增長23倍，主要因為2016年基數(shù)過低。
2017年公司修改了營業(yè)范圍，將“房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營”從營業(yè)范圍刪除，目前公司的行業(yè)分類為其他金融業(yè)。2017年是公司開展不良資產(chǎn)處置業(yè)務的首個財年。
從交易對手來看，2016年海德股份完成了對工行、建行、中行及交行的不良貸款證券化投資及其他銀行信托不良資產(chǎn)包收購，投資規(guī)模合計約為9.6億元。
申萬宏源研究員王叢云認為，不良資產(chǎn)處置行業(yè)門檻較高。省級政府可增設1家AMC，地方AMC牌照價值下降，但是地方AMC的設立還需得到當?shù)厥∪嗣裾氖跈啵袠I(yè)門檻仍較高;其次，隨著處置方式松綁，地方AMC可以采用債務重組、對外轉讓等方式處置不良資產(chǎn)，處置方式的增加可提升其盈利能力，加快資產(chǎn)處置速度。
今年3月，安信證券研報顯示，海德股份作為國內首家民營全資上市AMC，受益于處置方式拓寬、民營機制靈活等優(yōu)勢，能夠與四大AMC加強合作。預計海德股份定增的順利落地將帶動利潤高速增長，預計公司2017年-2019年的EPS分別為0.46元、1.12元、2.72元。
控股股東股票質押率超60%
永泰集團持有的公司股份累計被質押290139.356股，占公司總股本的65.62%。
除了面臨短期償債壓力，由于近期A股持續(xù)走弱，永泰能源和海德股份的股價持續(xù)走弱，永泰集團的股票質押風險在累積。
永泰能源5月份公告披露，截至公告日，永泰集團共計持有本公司股份約40.27億股，占本公司總股本的32.41%;上述股份解除質押與再質押后，永泰集團持有的本公司被質押股份共計約40.24億股，占其持有本公司股份總數(shù)的99.92%、占本公司總股本的32.39%。
公告稱，永泰集團資信狀況良好，具備資金償還能力，其質押的本公司股份目前不存在平倉風險或被強制平倉的情形。
海德股份6月份公告披露，截至公告披露日，永泰集團共持有公司有限售條件股份290964.777股，占公司總股本的65.80%;永泰集團持有的公司股份累計被質押290139.356股，占其持有公司股份總數(shù)的99.72%，占公司總股本的65.62%。
光大證券研報認為，對于債券發(fā)行人的控股股東而言，質押比例過高有可能引發(fā)實際控制權變更風險以及再融資風險。雖然控股股東與發(fā)行人為兩個不同的主體，但兩者具有非常強的相關性，特別是當控股股東持股比例較高、對發(fā)行人的影響力較強時。因此，控股股東的風險較有可能會傳染至債券發(fā)行人。
該機構認為，過高的質押比例會使控股股東處于控制權轉移的風險中，因此當財務狀況健康時，控股股東大概率不會選用此種明顯激進的質押比例。“換句話說，如果控股股東的質押比例過高，則很有可能是因為其窮盡了其余的融資方式，我們對其后期的再融資表示擔憂。”
上述隱憂，或許是海德股份股價持續(xù)走弱的原因之一。今年以來，海德股份的股價已經(jīng)累計下跌了30.58%，部分投資者損失慘重。此外，以基金為主的機構投資者數(shù)量銳減。
此外，今年5月25日，永泰能源發(fā)行的兩筆債券出現(xiàn)價格異動，16永泰02暴跌46.79%。
數(shù)據(jù)顯示，16永泰02在13時22分發(fā)生一筆價格異動;成交價50元，跌幅-46.79%，成交345手，剩余期限0.98年。隨后，16永泰01在14時48分發(fā)生一筆價格異動;成交價64元，成交693手，跌幅-30.02%，剩余期限0.85年。上述價格異動觸發(fā)了停牌機制，上交所在盤中對16永泰01和16永泰02進行了臨時停牌。
海德股份的AMC定增計劃能否順利推進，值得繼續(xù)觀察。(記者 王全浩)
