開年至今，市場忽如一夜春風來。隨著疫情對經濟的擾動緩和，基本面筑底回升，港A兩地的股市皆迎來“開門紅”行情。

然而，在近幾個交易日，股市突然來了個“深蹲”。盡管如此，有些板塊依然十分堅挺。投資者不難發現，教育板塊、尤其是職業教育細分賽道不懼市場波動，齊齊逆勢向上。

有分析師指出，教育板塊的反彈已拉開序幕。

(相關資料圖)

港股教育標的紛紛飄紅

自2020年中旬以來，教育板塊已經回撤接近兩年時間。在當前，教育板塊終于開啟修復反彈行情。

根據WIND數據顯示，中證全球中國教育主題指數從2022年下旬至今區間最大漲幅近65%，投資收益遠高于同期滬深300指數與恒生指數；成交量亦大漲，呈現明顯的量價齊升趨勢。

圖：中證全球中國教育主題指數走勢圖

而在這一過程中，相較于A股，港股職業教育的表現更是令人矚目。

一方面，這得益于港股教育板塊的彈性更高。恒生指數在歲末年初之際重新站上20000點。分析師們紛紛指出，港股有望迎來結構性牛市機會。其中，港股教育指數接近翻倍，從去年年底513點一度漲至943點，區間最大漲幅近84%。

圖：港股教育指數走勢

其次，港股職業教育標的是低估值的優質品種。雖不受K12階段政策影響，但此前仍由于板塊情緒震蕩而被錯殺。從絕對值來看，目前職業教育標的P/E估值小于12x；從歷史相對值來看，職業教育板塊雖然迎來反彈，但仍處于歷史上相對低估值的位置，估值遠未得到修復。

綜合前兩點，投資者不難得出結論——對標A股市場，港股職業教育股更具性價比與看點，因此擁有更廣闊的向上反彈空間。

從基本面的角度來說也是如此，一方面，疫情擾亂學生跨區域學習告一段落，線下教學恢復正常，行業一掃疫情陰霾，基本面迎來顯著邊際改善；另一方面，職業教育重磅政策利好頻出，推動行業景氣度持續上行。

去年年底，《關于深化現代職業教育體系建設改革的意見》出臺。《意見》作為二十大以來首份以兩辦規格印發的教育政策文件，對職業教育改革方向進行了完整定調。教育部職業教育與成人教育司司長陳子季表示，“《意見》重申了職業教育的定位，就是要服務人的全面發展，建立健全多形式銜接、多通道成長、可持續發展的梯度職業教育和培訓體系。”

信達證券指出， 我國不僅處于第一產業向二、三產業升級的進程中，還處于高技術制造業、新興服務業投入和貢獻逐步提升的關鍵時期，更需要相應的人才支撐。隨著部分傳統產業的轉移和退出，釋放出來的勞動力需要通過進一步的職業教育來滿足新增就業要求。職業教育將是我國產業升級過程中不可或缺的重要橋梁。

總而言之，職業教育行業在頂層設計重點扶持下，正在迎來高速發展的黃金時代。在此背景下，受高彈性+低估值+強確定性三重因素影響，港股職業教育板塊有望實現“長牛”。

中國春來走出靚麗獨立行情

在過去的股價演繹中，我們發現一個規律：無論板塊如何沉浮，辦學質量高的民辦高教職教龍頭始終能憑借業績較快增長和政策避險屬性，走出獨立行情。

這也是筆者關注到中國春來的原因。

盡管過去板塊整體表現不振，但憑借著較高的成長性，中國春來的EPS較快增長，并推動股價在不到一年半的時間內翻了兩倍。

港股是一個不見兔子不撒鷹的基本面市場，投資者看好中國春來，關注的落腳點必定是長期邏輯是否能兌現。

從更長的時間維度來觀察，中國春來歷年的表現具備較高確定性。2017財年-2022財年，中國春來的營業收入從4.87億元（單位：人民幣，下同）增長到13.09億元，年復合增長率達到了28%，且當中沒有出現明顯波動，成長非常穩健。

而在剛剛過去的2022財年，中國春來再次兌現了業績潛力。中國春來收生人數接近十萬人，已成為華中地區第1、全國第5的民辦高等教育提供商。相應地，公司實現了盈利的爆發式增長——報告期內公司實現收入13.09億元，同比增長25.6%；經調整凈利達5.38億元，同比增長35.7%；如若剔除荊州學院并表后因固定資產評估增值而產生的一次性收益，實際的凈利潤同比增長超過50%。根據同花順數據，中國春來2022財年的綜合盈利水平在港A兩市22家同行業上市公司中位居第一，主要財務指標位居前三，表現相當不俗。

值得一提的是，像中國春來這種高成長標的，因為盈利增長較高，所以能快速消化估值。目前，中國春來的P/E仍處于8x左右，低于可比公司的平均水平，因此估值具備較大向上彈性。

此外，中國春來的業績彈性也較大。在港股金融板塊修復之際，對比同行業公司，正邁入發展紅利期中國春來有機會受到更多資金關注。

作為華中地區最大的民辦高等教育集團，公司長期受益于華中地區旺盛的教育需求。根據公開資料，中國春來預計在未來2-3年進一步擴充下屬學校的容納能力，在校生人數預計將突破12萬人；倘若蘇州天平學院南京校區啟用，在校生規模更是有望突破13萬人。

華西證券在近期的報告中指出，預計公司在2023/2024年實現收入16.95/20.62億元，同比增長分別為29.5%/21.7%，對應毛利10.68/13億。華西證券在報告中給予公司目標價為6.9港元，這意味著預計該股較2月22日收盤價有近60%的潛在上升空間。

在港股市場，優秀的標的完全可以憑借自身的成長可以穿越熊市，還能在牛市迎接“戴維斯雙擊”。職業教育板塊的向上周期已經開啟，中國春來的表現值得期待。

關鍵詞： 教育行業迎強勢反彈 中國春來(1969.HK)或將開啟長牛行情